华泰证券研报示意，2025年第二季度，长线资金继续高股息计策的基底成立念念路，在执仓结构弯曲上呈现“科技为矛，消耗为盾”的特征：①高股息依然长线资金踏实收益的主要基底，但资金在红利里面高切低，2025年第二季度险资、汇金止盈拥堵度高位银行（寰宇性股份制银行）板块；②资金通过增执具备强产业趋势的科技板块增强组合收益弹性，险资、汇金第二季度增执了TMT及军工有关ETF，QFII重心加仓AI等方针标的；③此外，长线资金对预期押注过程不高的低位内需品种温雅度驱动回升，汇金左侧布局白酒品种，险资、社保基金加仓大家消耗。

　　华泰 | 计策：科技为矛，消耗为盾 - 二季度长线资金执仓透视

　　25Q2，长线资金继续高股息计策的基底成立念念路，在执仓结构弯曲上呈现“科技为矛，消耗为盾”的特征：①高股息依然长线资金踏实收益的主要基底，但资金在红利里面高切低，25Q2险资、汇金止盈拥堵度高位银行（寰宇性股份制银行）板块；②资金通过增执具备强产业趋势的科技板块增强组合收益弹性，险资、汇金Q2增执了TMT及军工有关ETF，QFII重心加仓AI等方针标的；③此外，长线资金对预期押注过程不高的低位内需品种温雅度驱动回升，汇金左侧布局白酒品种，险资、社保基金加仓大家消耗。

　　中枢不雅点

　　险资：继续高股息成立，行业ETF增厚收益

　　界限：25Q2险资对A股的成立强度环比回升。财产险公司中权力钞票占资金诈欺比例为16.16%，东说念主身险公司中权力钞票占资金诈欺比例为13.34%；

　　红利成立比例：上市保障公司FVOCI股票界限从岁首的6008亿高潮到年中的9207亿，占总投资成立比例从岁首的2.9%高潮到4.2%，快速接近预期最低5%以上成立比例；

　　成立计策：高股息为底，加仓弹性板块

　　继续高股息成立逻辑，左侧布局低位板块：加仓A股运营型高股息（基建链为主）、港股运营型及周期型红利，及大家消耗（自在食物、乳成品等）；

　　增施行业ETF增厚收益：宽基ETF执有界限回落，行业指数ETF执仓界限创2015年以来新高，加仓弹性较强的、追踪非银行金融、国防军工、TMT等有关指数的ETF，通顺一年加仓的行业ETF主要为机器东说念主、动漫游戏、中证军工、金融科技、科创芯片。

　　汇金：AH红利行业里面切换

　　界限：25Q2汇金前十大鼓励执股界限3.9万亿，占摆脱流通市值9.5%；

　　成立计策：执续增执宽基ETF，AH红利里面切换

　　AH红利里面切换：25Q2汇金减仓A股非银行金融、交通运载、银行（城商行/寰宇性股份制银行）等A股高股息行业，加仓港股红利方针；

　　执续加仓宽基ETF：宽基ETF执股界限执续回升，主要加仓沪深300ETF，行业ETF中小幅加仓国防军工、医药。通顺一年加仓的行业ETF主要为5G通讯、中证酒、中证软件、SSH黄金股票。

　　社保基金：布局供给侧出清、消耗方针

　　界限：25Q2社保基金前十大鼓励执股界限1651亿，占摆脱流通市值0.4%；

　　成立计策：左侧布局弹性板块

　　加仓基本面有改善预期的方针：继续25Q1成立念念路，加仓供给侧接近出清行业（基础化工、AH电新）；

　　左侧布局低位中枢钞票：抵消耗（家电）的温雅度有所回升；

　　QFII/RQFII：加仓银行、TMT方针

　　界限：25Q2 QFII/RQFII前十大鼓励执股界限1379亿元，占A股摆脱流通市值0.3%；

　　成立计策：25Q2加仓银行（城商行）、电子、通讯、汽车，减仓电力建造新动力、家电、建材。

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