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　　北京商报 记者|郭秀娟 王悦彤

　　手合手奥特曼、小马宝莉、蜡笔小新等多个热点IP授权，广东金添动漫股份有限公司（以下简称“金添动漫”）正冲击港股IPO。10月20日，金添动漫向港交所递交上市央求，招商证券国际和中国星河国际为联席保荐东说念主。靠“IP+玩物”行动卖点，金添动漫频年来增长势头强劲。但在本年上半年，金添动漫事迹增速有所放缓。另外，金添动漫领有的26个IP一齐来自外部授权，这在一定进度上为自后续发展埋下隐患。金添动漫方面也坦言“能否守护现存授权公约，很猛进度上取决于咱们与IP扫数者或授权方的干系”。

　　转战港交所

　　金添动漫确立于2011年，是国内首批将动漫IP与食物相交融的公司。现在金添动漫主要业务为坐蓐和销售IP趣玩食物，领有“添乐卡通王”和“TALA‘S”两大品牌，产物线消灭糖果、饼干、膨化食物、巧克力及海苔零食。

　　这次赴港上市，并非金添动漫初度叩响本钱商场大门。2016年8月，金添动漫在新三板挂牌，后于2021年1月8日主动从新三板断绝挂牌。彼时，公司董事会给出的原因是“证明公司的恒久发展计谋和业务发展需要，为了提高筹备方案成果，缩短公司运营成本”。

　　在盘古智库高等磋商员江瀚看来，从新三板摘牌后如今再度冲击本钱商场，一定进度上领略金添动漫已初步完成里面整合，插足可对外展示增长逻辑的重要阶段。有别于新三板，港股商场具备更高的国际本钱招供度、更活跃的机构投资者生态以及更强的再融资才气，有助于进步公司品牌公信力，诱惑恒久资金维持其“IP+食物”编削模式的复制与出海布局，且港股抵消费类成长型企业包容性更强，故意于公司以更高估值已毕融资盘算推算。

　　乘上新消费和IP经济的东风，金添动漫频年来增长势头强劲。招股书涌现，2022—2024年，金添动漫营收分袂为5.96亿元、6.64亿元、8.77亿元；净利润分袂为3670.8万元、7522.2万元、1.3亿元。其中，2023年及2024年，金添动漫营收分袂同比增长11.41%、32.08%；净利润分袂同比增长104.92%、72.82%。

　　值得小心的是，从本年上半年的数据来看，金添动漫的事迹增速似乎有所放缓。2025年上半年，金添动漫营收为4.44亿元，同比增长9.82%；净利润为7004.1万元，同比增长13.45%。分品类来看，公司糖果和饼干收入分袂同比增长37.75%、25.63%，但膨化食物、巧克力、海苔零食的收入分袂同比下滑16.9%、19.8%、30.81%。

　　就港股上市的筹办问题，北京商报记者对金添动漫进行电话采访，被对方奉告“现在不给与任何采访”。随后，记者向金添动漫发去采访函，解发放稿，也未收到进一步复兴。

　　依赖外部IP授权

　　IP趣玩食物所以“IP+食物+IP赠品”呈现的复合形态，既能吃，也能玩，时势有摆件、保藏卡、贴纸、徽章、手办及可食用玩物等。

　　比起零食自己，着实诱惑消费者的时常是产物背后那些长远东说念主心的IP形象。行动小马宝莉IP的针织粉丝，动漫博主鸽宝Dove（假名）购买添乐卡通王产物的主要原因即是其IP形象。在消费者小冉（假名）的不雅念中，固然IP形象才是添乐卡通王产物的最大亮点，但“零食+玩物”更是一加一大于二。

　　早早意志到IP趣玩食物的后劲，自2009年获取奥特曼授权并将其形象初度融入糖果产物运行，金添动漫便走上了“IP+食物”的说念路。现在，金添动漫已领有26个IP，一齐来自外部授权，包括源于日本的奥特曼、吉伊卡哇、三丽鸥、柯南、蜡笔小新，源于好意思国及欧洲的小马宝莉、小猪佩奇，以及来自中国脉土的哪吒之魔童闹海、猪猪侠、熊出没等。

　　其中，奥特曼行动金添动漫的第一大IP，2022—2024年收入逐年增长，且营收占比均超50%。但在2025年上半年，奥特曼IP收入同比下滑17.07%至1.95亿元，同时喜羊羊与灰太狼、小猪佩奇、熊出没等IP收入也均出现不同进度的下滑，仅小马宝莉IP收入同比增长119.07%至1.01亿元。关于IP收入结构的变化，金添动漫方面示意，主如若其在策略上积极鼓舞授权IP产物组合的多元化。

　　证明招股书走漏，2022—2024年，公司IP版权费分袂为2114.4万元、2457万元、3678.6万元；2025年上半年，IP版权费为2001.6万元，同比增长21.9%。这意味着，三年半的技能里，金添动漫已花消超1亿元用在买IP或给IP“续费”上。值得小心的是，金添动漫的IP授权公约期大王人在1—3年，且需如期续签。据招股书，其中奥特曼IP的期限仅余12个月。

　　闻明计谋定位巨匠、福建华策品牌定位探究创举东说念主詹军豪示意，金添动漫悉数依赖外部IP授权且需如期续签，涌现出其品牌护城河的脆弱性，一朝IP授权发生变化，无论是未能续签已经授权用度高涨，王人将平直推高产物成本，影响供应踏实，致使成为影响公司将来发展的重要变量。

　　“咱们可能无法续签现存授权公约。证明授权公约条件，倘若授权断绝，除经IP扫数者或授权方批准的抛售期外，咱们或将丧失销售该产物的权益。咱们觉得能否守护现存授权公约，很猛进度上取决于咱们与IP扫数者或授权方的干系。”金添动漫在招股书中坦言。

　　为缩短风险，金添动漫也规划进一步丰富我方的IP矩阵，通过自主联想及采购新联想，诱导自有IP。不外，从2025年上半年数据来看，金添动漫有高达99.5%的收入源头于外部授权IP。金添动漫在招股书中提到，这次召募资金将主要用于进步公司的产物诱导才气，进步品牌闻明度及本质公司的销售采集及销售与营销团队，本质产能、升级供应链及IT基础门径；丰富公司的IP组合；寻求计谋投资及收购契机；营运资金偏激他一般企业用途。

　　养息营销模式

　　渠说念方面，金添动漫经受多渠说念营销模式，整合经销商采集、面向零卖商的直销以及电商平台。

　　线下渠说念一直是金添动漫的主战场，拆伙2025年6月30日，公司通过超2600家经销商构建起消灭寰宇的多层级经销采集，触达寰宇逾1700个县，县级消灭率超60%。频年来，跟着量贩零食店的崛起，金添动漫也在招股书中示意，其正将计谋重点转向零卖商，并在优化经销商采集。

　　招股书涌现，金添动漫的经销商渠说念占比正慢慢消弱，由2022年95.2%的占比降至2025年上半年的55.1%。直销方面，公司已与鸣鸣很忙及万辰集团等量贩零食店以及名创优品、好意思宜佳、绿光派对及永辉超市等其他零卖店合营，涵盖超市、IP主题快闪店、电商旗舰店、自动贩卖机等消费场景。2023年起，金添动漫的第二大客户就从经销商变为直销零卖商；2022—2024年，金添动漫来自面向直销零卖商的收入占比分袂为3.5%、15.5%、33.1%，本年上半年进一步增长至43.2%。

　　与线下渠说念比拟，金添动漫电商渠说念的发展则仍处于探索阶段。现在，金添动漫的线上渠说念涵盖抖音、拼多多、天猫、淘宝等主流电商平台，但2024年电商收入占比仅为0.2%，2025年上半年增长至1.1%。

　　江瀚觉得，这一定进度上是由于其渠说念计谋恒久聚焦线下分销与新兴量贩零食店，酿成了旅途依赖。“金添动漫的产物具备强IP属性及本色传播后劲，较为相宜本色电商与兴趣保举，但公司尚未构建起匹配本色电商逻辑的‘种草—颐养’闭环。”江瀚进一步分析。

　　此外，金添动漫还故意布局东南亚等国外商场。金添动漫在招股书中提到，“规划在东南亚栽种销售及营销团队，以长远细察当地商场需求与消费偏好”，不外，现在尚未有国外布局落地。

　　詹军豪示意，金添动漫现在的“日好意思中IP矩阵”在东南亚商场有一定上风，但东南亚商场潮玩品牌竞争强烈，公司需长远了解当地文化与消费风俗，加强原土化运营，才能充分推崇IP矩阵上风。

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